穆迪：維持湖北科投集團(tuán)“Baa3”發(fā)行人評級，展望上調(diào)至“正面”

本文來自“穆迪評級”。

2021年 8 月 20 日，穆迪投資者服務(wù)公司將湖北省科技投資集團(tuán)有限公司 (湖北科投集團(tuán)) Baa3 發(fā)行人評級的展望從穩(wěn)定調(diào)整為正面。

與此同時，穆迪維持 Baa3 發(fā)行人評級。

穆迪副總裁/高級信用評級主任魯振懿表示：“展望調(diào)整為正面反映了我們預(yù)計政府牽頭的光谷科技創(chuàng)新大走廊的發(fā)展將會增強(qiáng)湖北科投集團(tuán)對武漢市政府的戰(zhàn)略重要性。此外，展望調(diào)整也反映出公司融資渠道、債務(wù)管理和或有風(fēng)險敞口的持續(xù)改善?！?/p>

評級理據(jù)

2021 年 2 月，湖北省政府發(fā)布了《光谷科技創(chuàng)新大走廊發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃 (2021-2035 年)》?？萍紕?chuàng)新大走廊將引領(lǐng)武漢城市圈的城鎮(zhèn)化發(fā)展以及湖北省的高質(zhì)量發(fā)展，由湖北科投集團(tuán)開發(fā)的武漢東湖高新區(qū)將是光谷大走廊的核心承載區(qū)。

考慮到湖北科投集團(tuán)的職能擴(kuò)大到執(zhí)行湖北省光谷大走廊戰(zhàn)略，以及政府現(xiàn)金支付可能增加以支持其公共政策相關(guān)項目資本支出以及戰(zhàn)略重要性產(chǎn)業(yè)投資，穆迪預(yù)計該公司對武漢市政府的戰(zhàn)略重要性將上升。該公司的融資渠道在過去 12 個月持續(xù)改善，影子銀行敞口下降。穆迪預(yù)計該趨勢將會持續(xù)，因為湖北科投集團(tuán)對武漢市的戰(zhàn)略重要性可能提高并且公司成功地以低成本政策性銀行貸款和公募債券置換了非標(biāo)融資債務(wù)。該公司在境內(nèi)市場發(fā)行了多只長期債券，最近一次是在 2021 年 4 月發(fā)行了人民幣 10 億元的 5 年期債券 (回售選擇權(quán)延長至 20 年)。

穆迪還預(yù)計，湖北科投集團(tuán)將會逐漸削減存量對外擔(dān)保，從而會降低其或有風(fēng)險。截至 2020 年底，其對外擔(dān)保余額為人民幣 200 億元，占股本的 31%。

此外，穆迪認(rèn)為，該公司的或有風(fēng)險可能處于可控水平。湖北科投集團(tuán)向當(dāng)?shù)貒蠛推渫顿Y的領(lǐng)先半導(dǎo)體企業(yè)提供擔(dān)保，這些企業(yè)可能會在必要時獲得政府支持。

湖北科投集團(tuán)的 Baa3 評級考慮了武漢市政府 a3 的支持能力分?jǐn)?shù)，以及穆迪對該公司影響武漢市政府支持意愿的特征的評估產(chǎn)生 3 個子級的向下調(diào)整。

上述評級反映了武漢市政府支持湖北科投集團(tuán)的意愿，基于：(1) 公司由武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會 (管委會) 全資所有;(2) 公司作為開發(fā)武漢東湖高新區(qū)最大實體的戰(zhàn)略地位;(3) 公司獲得政府現(xiàn)金支付的過往記錄。

但是，3 個子級的向下調(diào)整反映了公司：(1) 債務(wù)管理情況一般;(2) 影子銀行風(fēng)險敞口中等;(3) 或有風(fēng)險敞口較高。上述評級還考慮了以下環(huán)境、社會和治理 (ESG) 因素。

湖北科投集團(tuán)通過公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、持有和運營來落實公共政策職能，因此其社會風(fēng)險較高。人口結(jié)構(gòu)的變化、公眾的認(rèn)知和社會優(yōu)先任務(wù)決定了政府對湖北科投集團(tuán)的目標(biāo)設(shè)定，并可能影響市政府支持該公司的意愿。

作為承擔(dān)公共政策職能的國有實體，湖北科投集團(tuán)受到武漢市政府的監(jiān)督并需要進(jìn)行報告，因此公司治理也是該公司評級的重要考慮因素。

可引起評級上調(diào)或下調(diào)的因素

若中國的主權(quán)評級上調(diào)，或武漢市經(jīng)濟(jì)或財政狀況顯著提升，或其協(xié)調(diào)及時支持的能力大幅加強(qiáng)，從而使武漢市政府的支持能力分?jǐn)?shù)提高，則湖北科投集團(tuán)的評級可能會上調(diào)。如果湖北科投集團(tuán)的特征發(fā)生變化，從而增強(qiáng)武漢市政府的支持意愿，則其評級也可能上調(diào)。

變化的原因可能包括：(1) 公司對武漢市及更高級別政府的戰(zhàn)略重要性上升;(2) 政府付款以支持新興產(chǎn)業(yè)任何新增資本支出或投資的可預(yù)測性上升;或 (3) 對外部的借款、擔(dān)保或其他外部信貸敞口相對于其總股本的比重下降。

鑒于評級展望為正面，其評級下調(diào)壓力不大。但是，如果上述積極趨勢或進(jìn)展發(fā)生逆轉(zhuǎn)，使得武漢市政府的支持意愿維持不變，則湖北科投集團(tuán)的展望可能恢復(fù)為穩(wěn)定。這可能歸因于：(1) 公司作為武漢東湖高新區(qū)最大的主要公共服務(wù)提供商的地位下降;(2) 債務(wù)和杠桿迅速上升，相關(guān)政府付款減少，對高成本融資渠道 (包括非標(biāo)準(zhǔn)融資) 的依賴性上升;(3) 核心業(yè)務(wù)發(fā)生顯著變化，商業(yè)類活動大幅擴(kuò)張，公共服務(wù)職能減少;或 (4) 戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資活動大幅虧損。

由于湖北科投集團(tuán)的評級以武漢市政府的支持能力分?jǐn)?shù)為基礎(chǔ)，若該市經(jīng)濟(jì)或財政狀況，導(dǎo)致武漢市政府提供支持的能力轉(zhuǎn)弱，則湖北科投集團(tuán)的評級可能下調(diào)。中國政府政策調(diào)整，如禁止政府向地方政府融資平臺 (城投公司) 提供支持，也會對評級產(chǎn)生影響。

湖北省科技投資集團(tuán)有限公司 (湖北科投集團(tuán)) 是受武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會 (管委會) 委托進(jìn)行東湖高新區(qū)投資、開發(fā)和運營的最大的主要政府實體。湖北科投集團(tuán)主要從事公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)及戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)。此外，該公司還從事汽車銷售及保養(yǎng)、房地產(chǎn)銷售和施工以及電子產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售。

截至 2020 年底，該公司由管委會持股 100%。2020 年，湖北科投集團(tuán)總資產(chǎn)為人民幣 1,880 億元，總收入為人民幣 14 億元。